随着IMO2020法规的正式生效，大多数船舶为达到排放要求，不得不转向使用更加昂贵的合规燃油，这对船舶收益等产生直接影响。为反映这一变化，我们从今年第一期航运信息周刊(SIW)开始发布调整后的相关数据。本文将对使用低硫油(合规燃油最重要的一种)后的船舶收益进行讨论，并计划对未来船舶技术以及加快推出的环保法规对市场供需、船舶收益、资产价值以及航运公司评级的影响进行追踪。

　　燃油转换…

　　随着航运业转向使用合规燃油，我们扩大了收集相关数据的范围，并对一些数据的模型参数进行调整。首先，我们扩大了所追踪的燃油价格范围，来及时反映低硫燃油价格趋势，以及各区域内燃油价格在近几个月的波动情况。数据显示各区域低硫油和高硫油间的平均价差之前维持在225美元/吨左右，但该价差在2020年1月3已经升至历史高点325美元/吨左右。其次，我们从2019年4季度起开始发布船舶使用低硫燃油的等价期租租金(TCE)，并且自2020年第一期SIW开始，我们在计算船舶在各航线上的日收益时均假设使用低硫燃油(见SIW第2-5页)。但是目前考虑到广泛且持续的市场自身的力量(或趋势)、租约形式多样化、各区域的燃油价格走势、燃油对冲策略、WS基本费率假设等因素，准确了解低燃油成本将如何分配还为时尚早。

　　安装脱硫装备的船舶…

　　虽然大多数的船舶使用低硫油，但在过去24个月中，越来越多的船舶选择安装脱硫装置以继续使用重油(HFO)。按总吨计算，目前只有12%左右的船舶安装了脱硫装置(预计2020年底将提高到19%)，但在某些细分市场中，安装的比例已经不可小觑：例如，目前每5艘超大型油轮或好望角型散货船中就有1艘已安装脱硫装置。在运费水平相同的假设前提下(目前似乎没有明显的差异)，我们通过计算发现， 2010年左右建造并安装脱硫装置的超大型油轮的即期市场收益，与相同船龄未安装脱硫装置的船舶相比，日收益高约22,000美元/天。同样，2010年左右建造并安装脱硫装置的好望角型散货船的收益也较未安装脱硫装置的同类船舶提高约10,000美元/天。当然，但这只是在IMO2020执行初期的估算值，2019年4季度，两种船型安装脱硫装置与未安装脱硫装置的收益差分别约为18,000美元/天和8,000美元/天。我们仍将继续追踪主要市场和航线上的船舶消耗重油情况下的日收益，更多相关信息和收益差值可通过SIW查看或在SIN上下载。此外，我们将对期租市场的船舶收益用以上相同的方法进行比较，虽然我们买卖船价格的基准船型目前仍适用“未安装脱硫塔”的船舶，但是Clarksons Valuations在一段时间以来已经能够对单个安装脱硫装备的船舶给与估值上的溢价。

　　“环保型” 船舶…

　　此外，我们也在关注“环保型”船舶的进展，“环保型”船舶中常见的是5年船龄的船舶，并且预计2020年底“环保型”船舶在整个船队的比重达到25%(对“环保型”船舶的定义较为棘手，目前我们初步假定2012年以后的新船订单并配备电控主机的船舶为“环保型”船舶)。考虑到 “环保型” 船舶可节省20%以上的燃料(相比于旧设计)，我们在等价期租租金的计算时额外引入“环保型”船舶作为参考(详见SIN)。此外，我们大多数5年船龄的船舶二手价格的“基准船舶”已经转换为 “环保型”船舶，这一变化对集装箱船二手船舶价格影响更为显著。