原标题:用友网络:传统软件营收占比仍超6成 云转型之路盈利难题待解 来源:股票必读
编者按:企业从未像今天这样被关注,也从未像今天这样成为社会的中流砥柱。而当下,商业模式从未如此错综复杂,也从未如此孕育生机。
新业务、新经济、新模式令人眼花缭乱,但万变不离其宗。一家优秀的企业,必然是价值充盈的。她不仅要有一定的规模当量和盈利能力,还必须有着积极的价值观,能够改善人的生产生活环境,能够促进社会文明进步,能够扎根过去和现在,指向我们共同憧憬的未来。
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本文为“中国价值公司100”系列报道第三十七篇。
出品丨搜狐财经
作者丨陈天伦
【价值评析】
财务软件起家,后转型ERP软件提供商,乘风而起。借力会计电算化实现快速发展,随后踩中ERP风口,于2001年上市。此后十年间用友营收由3.3亿增至41.22亿,复合增速达28.6%;归母净利润也由0.7亿增至5.37亿,复合增速为22.6%。
ERP行业受宏观经济影响波动剧烈,用友谋求转型。2012年后,ERP行业全面下挫,低迷五年之久。调整期内,用友确立了软件、云服务、金融服务三大业务板块格局。2019年,软件、云服务、金融服务在整体营收中占比分别为61%、23.2%和15.2%。
智能制造风口到来,云ERP成为新增长点。云服务为用友近年营收增长的主引擎。2017-2019年非金融类云服务收入增速分别达到250%、108%、132%。
高研发投入推动产品迭代和业务发展进程。2012年以来,用友每年的研发投入在总营收中占比均在15%以上,2015年开启云转型后提高至20%左右。近三年合计研发投入达44亿元。
期间费用持续改善,净利润实现高增长。2015-2019年,用友的期间费用率由67.42%下降至36.91%。其中,销售费用率连续5年下降。受益于业务总体回温和控费能力增强,2017-2019年归母净利润增速分别达97.11%、57.33%、93.26%。
毛利率下滑,云服务盈利难题待解。用友近三年毛利率持续下滑,降幅达6个百分点。从近年营收结构的变化来看,毛利率下降的主要因素在于云服务业务增收难增利。
上市至今每年分红,多次实施股权激励。用友自2002年起每年均实施分红,近十年累计分红31亿,股利支付率均在50%以上。此外,用友曾6次实施股权激励计划。截至2019年末,用友员工总数为1.73万人,员工平均薪酬约为24.84万元。
综合各项指标,用友网络整体价值评分为3.5颗星。
今年以来,疫情促使云平台需求爆发,云计算产业链乘风而上。作为云服务提供商的用友网络(600588),在仅一个月内股价上涨70%,总市值突破1300亿。
与股价飙涨相对的是,2020年Q1,用友实现营业收入10.89亿元,同比下降13.1%;净亏损2.38亿元,同比下降389.3%。拖累业绩的营收占比超6成的传统软件业务。受新冠肺炎疫情影响,传统软件业务收入较去年下降33%。
成立32年之久的用友网络可以称是软件行业的老兵,以财务软件起家,后转型ERP软件提供商,与甲骨文、SAP等国际软件巨头共同瓜分国内市场。2015年起,用友网络全面开启云转型。
对于用友而言,在传统软件增长乏力、金融服务调整升级之际,加快云化势在必行。但云转型的阵痛期将持续多久,何时能够实现盈利反哺仍有待考量。
上市十年营收复合增速近30%,5年业绩低迷期谋求云化转型
1988年,用友软件诞生于中关村,主做财务软件。彼时,不少企业仍采用手工记账方式,不仅效率低下且容易出错,给会计核算带来种种不便。企业会计电算化的发展步伐加快。
用友的诞生恰逢其时。这之后,用友相继推出网络版财务软件、管理型财务软件。至1997年,用友营收已超过1亿。
与此同时,用友将业务由单一的财务软件延伸至ERP领域,并在1998年发布第一款ERP软件“用友U8”,正式进入ERP时代。
ERP全称为“企业资源计划”,其指代的是一个集合了财务管理、人力资源管理、销售管理、供应链管理、物流管理等全体系的企业信息化管理系统。
ERP软件的应用能够提高企业的运营效率,降低营运成本,尤其是对于有着庞大枝干体系的制造业企业效用明显。海尔、联想等都成为了ERP系统的早期试水企业。2000年后,ERP行业进入黄金发展期,用友再次踩中风口。
2001年5月,用友软件在上海证券交易所挂牌上市,每股发行价36.68元,上市首日开盘价即飙升至76元,当日报收92元,创了当时新股开盘价和收盘价的新纪录。
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