财报关键指标显示，阿里巴巴2020财年第四财季（也就是2020年Q1）实现营收1143.1亿元，同比增长22%。这是阿里同比增长首次低于30％，此前已经连续保持11个季度营收同比增速超过40%。

压力有，但恐怕不是一些媒体“阿里输了”、“拼多多在今年注定会在用户数上彻底追上淘系电商”的论调。

这种“撞档”，对拼多多来说可谓百赚不亏：无论财报好坏，能跟阿里同时被人谈论，就像是免费送来的顶级流量。

核心电贸易务表现如何，才与拼多多、京东有一定的直接比较意义，才能看出中国电商当下的变化——根据此前电贸易界观察人士的说法，GMV、活跃用户、ARPU、营收、净利润，是衡量电贸易务的五大关键指标。

固然“后浪”拼多多营收增速、用户增速明显，但跟“前浪”阿里相比，GMV（商品交易额）、营收、利润代表的基本盘上，仍然远不在同一个重量级，维度也缺乏可比性。

另外，评价用户质量最重要的标准ARPU值，即均匀每户收进(ARPU-Average Revenue Per User)。本季度阿里的ARPU，仍接近拼多多的5倍。显然，阿里用户明显更具价值，拼多多进步ARPU的道路，仍然艰巨，这会给它的营收、能否盈利造成巨大影响。

拼多多看似领先的数据背后，实在隐躲着诸多隐忧，更难以进行环比比较。比如本季度新增用户数目为4290万，为上市以来的最低值，对比前两个季度的新增用户数4890万、5310万，环比反而下降12.2%和19.2%。

沿用关键指标对比法，根据阿里与拼多多 2020年Q1各自财报，其几大指标如下：

5月22日，阿里发布2020财年第四季度财报及2020财年年报。有消息称，拼多多原定18日发布的财报，也特地延后几天到22号，与阿里同天发布，同时举行分析师会议。

净利润上，阿里盈利32亿元（未单独公布淘宝天猫盈利数字），拼多多净亏41亿元。

与此同时，它赖以生存的下沉市场，正被阿里、京东层层逼近——阿里其中超过70%的新增年度活跃消费者，就来自下沉市场。过往两年内，阿里巴巴曾多次在财报中表露新用户来自下沉市场的占比，这一数字基本保持在70%以上。

GMV增长率、季度活跃用户增长数目领先，将给淘宝天猫带来多大压力？

阿里核心贸易（淘宝天猫） GMV 同比增长19%，达到938.65亿元；拼多多 GMV 同比增长 44%，达 65.4亿元。

编者按：本文来自微信公众号极点贸易评论，编辑/刀疤姐，创业邦经授权转载。

同样，拼多多营收同比增长较之前几个季度增速明显下滑不少，为上市以来新低。2019年Q1到Q4季度，其营收同比增速分别为228%、160%、120.8%、90.9%。

从财报数据可以看出，在Q1季度，阿里GMV增长率、活跃用户增长数目上没有拼多多快，但在GMV、客单价、净利润上面，则远远超过拼多多。

活跃用户方面，淘宝天猫7.26 亿，Q1新增1500万，拼多多 6.28亿，Q1新增用户4290万；

这种对比显然没有太大意义，作为全球一大数字经济体，阿里的财报十分复杂，一般来说重点看几个方面：核心电贸易务的增速；云计算业务的增速；菜鸟、大文娱、创新业务和本地生活等的表现。

而拼多多2020财年第一季度营收实现65.4亿元，同比增长44%，高于市场预期的49.74亿元。

ARPU，阿里为9076元 ，拼多多只有 1842.4 元。

究竟，阿里巴巴的盈利能力依然远远领先，两者GMV的差距也依然巨大。

从GMV来看，二者相差17.5倍。

从财报来看，一个最直接的对比数据是：2019年，淘宝天猫GMV达到6.589万亿，比上年增长了8620亿。而拼多多2019年GMV成交总额为1.0066万亿元，也就是说，天猫淘宝的GMV增量，就接近拼多多整个2019年的GMV总量，相当于一年再造一个拼多多。未来几年，拼多多仍然难以看到追上天猫淘宝的希看。

以及投进产出比的历史最低。拼多多2019年Q4营销推广费61.04亿元，收进107.93亿元；2020年Q1营销用度72.97亿元，营收65.41亿——在营销推广用度环比大涨19.5%的情况下，营收却环比大降了39.4%。

从终极结果来看，阿里和拼多多均在不同程度超出市场预期。两者最大亮点分别在于，成立五年后，“后浪”拼多多2020年第一季度活跃买家数达到6.28亿，较往年同期净增1.85亿；而阿里在2020财年内（2019年4月至2020年3月底）全球活跃消费者为9.60亿，2020财年交易额突破 1万亿美元（GMV），成为世界上第一个平台销售过1万亿美元的公司。

不过，对阿里而言，同行业者这样的缠斗或许早就习惯——固然过往多年来，表面看各项业务都有“后浪”来袭，但其仍然是国内综合评分最高、最为创新，最没有短板的互联网巨头，海运费，代表的还是中国数字经济的走向。一年再造一个拼多多

实际上，拼多多在增速上领先主要原因，一方面源于平台营收体量不足百亿，营收规模较小；另一方面源于百亿补贴烧钱战略的加码；此外还有由于基本盘大，阿里国际零售业务受到了一定疫情影响。

实际上，这本就是如同“大象舞蹈”与“螳螂跳跃”式的对比。这是由于，拼多多无论如何发展，目前只是一个持续烧钱、看不到盈利希看的电商APP。它试图对标的天猫淘宝，只是阿里在涵盖云、本地生活、金融、电商、创新业务等在内为一体的超经济体中，细化指标的零售贸易业务。究竟，阿里早就不再只是一个电商平台，而是一个数字经济体。经过疫情，更让人感受到它早已是一个贸易基础设施。

必须承认，疫情突如其来，宏观经济增速放缓下，还是给阿里的财报造成了一定影响。