北京时间2020年6月9日上午港股开盘，罕见出现了中国国航（H00753）、国泰航空（H00293）、太古股份（HK0019和HK0087）三家同时宣布停牌。太古和国航分别是国泰航空第一和第二大股东。业内普遍认为国泰航空应该有大事发生。“靴子落地”并没有让我们等得很久。当日上午，国泰航空发布公告，董事局建议实施一项资本重组计划，集资总额约390亿港元，具体方案包括：向Aviation2020 Limited发行优先股及分离认股权证195亿元港币；向现有全体股东配发117亿元港币供股股份；由Aviation2020 Limited向国泰提供78亿港元已承担过渡贷款融资。如果按照上述方案完成资本重组，Aviation2020 Limited将支付约280亿港币获得6.08%国泰航空股权，成为仅次于太古、国航、卡塔尔航空的第四大股东。关于国泰航空重组在这半天的“闪电操作”，想必有很多疑问，笔者在此仅仅代表个人谈谈思考：

　　问题1.Aviation2020 Limited是谁？它的280亿港币从哪里来？

　　綦琦：Aviation2020 Limited是一家根据中国香港《财政司司长法团条例》（中国香港法例第1015章）设立并由财政司司长法团全资拥有的于香港成立的有限公司。通俗理解，由港府财政全资，旨在用于在2020年投资香港航空业的资产管理公司。公司名称的行业指向和年份指向鲜明。Aviation2020 Limited成立的目的就是在中国香港现有法律框架下，具体实施和参与到一家上市航空公司资本重组。公司参与国泰航空重组动用的280亿港币来自于港府财政账户盈余资金。港府出资280亿和国泰现有股东出资110亿救助国泰航空是显而易见的。

　　问题2：为什么此时救国泰？

　　綦琦：2020年初，新冠疫情在全球蔓延，至今仍在很多国家持续。出于疫情防控考量，各国政府限制了人员流动，关闭出入境口岸，对全球航空业尤其是国际航空运输占比较大的航空公司打击巨大，“活着”成为全球航空公司当前的第一要务。截至2020年上半年还未看到有望缓解的迹象，亏损额还在持续增加。聚焦国泰航空，由于受到2019年下半年在中国香港爆发的社会不和谐事件影响，香港机场在让出了粤港澳大湾区客运量第一大机场宝座的同时，作为香港机场最大的甚至是独大的基地航司——国泰航空的客运市场损失巨大，加之在航油期货套包方面的损失，另到国泰航空在2019年下半年已经是度日如年，再加之从今年2月份至今的新冠疫情对航空客运影响，国泰航空能支持到现在才进行资产重组已经是行业奇迹。这还要依仗其多年优质运营攒下的“殷实家底”。国泰航空资产重组展现了东方智慧，并非欧美的航司比惨要钱，而是“于无声处听惊雷”，靶向施策进准注资。

　　问题3：为什么要救国泰？为什么是这样救国泰？

　　綦琦：国泰航空必须活着。这是无需争辩的话题，不仅为国泰航空的全体股东，更为中国香港，占有超80%航权和超70%航空运力投放的国泰航空在确保中国香港连接全球方面，持续确保中国香港国际金融中心地位方面具有不可替代的战略意义。正是充分认识航空业的战略性和重要性，港府果断出手救国泰航空，实则就是救香港未来。为了确保中国香港自由经济地位，港府直接注资恐会影响国泰航空独立运营地位，需要Aviation2020 Limited作为第三方公司代持国泰航空股票和注资是必要的，也是类似新加坡主权基金投资公司参股新加坡航空公司和新加坡机场的操作模式。这是目前疫情当前非常情况下的非常之举，预计当疫情过去，国泰航空业务恢复正常，港府会选择合适时机退出的，第三方公司也会更加合理，符合港府财政资金救助商业公司的合理逻辑和路径。但是出于商业公平起见，建议港府可以同时考虑Aviation2020 Limited参与香港航空（中国香港第二大基地航司）资产重组计划，维持中国香港航空市场具有足够的竞争性，让往返中国香港的旅客享受到更加优质的服务和合理的票价。

　　问题4：救了国泰，但是能救活吗？

　　綦琦：如果以疫情全球爆发还将持续演绎，390亿港元能确保国泰航空一年生存无忧。救助国泰航空的效果更主要取决于内外部两层因素。内部是中国香港内部社会稳定，疫情防控得力，复工复产加速。外部则是欧美疫情防控成效，相关国际出行限制政策能否取消，国际商旅活动能否快速恢复。中长期，还是要依靠中国香港的国际金融和商贸中心地位的维持能力。期待中国香港这颗“东方之珠”早日再次绽放璀璨的光芒，照亮粤港澳大湾区、星耀亚洲、闪亮全球。