或许令联合工作组最意想不到的是3家上市公司的资金被违规占用的情况。

　　仅海航控股就被占用资金375亿元，其中，被关联方拆借资金96亿元，借款被关联方实际使用138.7亿元，为关联方提供担保形成的资金划扣86.7亿元，关联方代收款项50.8亿元，帮大股东兑付员工理财8.2亿元；供销大集子公司购买的理财产品的终极资金137亿元被控股股东或其关联方借用，子公司为控股股东或其关联方提供担保导致资金被划扣53亿元；海航基础被关联方非经营性资金占用有55.7亿元。

　　随后，1月30日凌晨，海航旗下3家上市公司海航基础、海航控股以及供销大集分别发布提示性公告。

　　海航基础公告称，公司已被债权人申请重整。旗下国际旅游岛、海航机场控股、三亚凤凰机场等20 家子公司同时被申请破产重整。

　　至此，万亿级团体海航的整体风险化解将按破产重整实质推进。

　　从公告看，所占用资金相当大的部份来自银行贷款，这些资金主要被大股东和关联方用于在全球市场上进行激进的并购。

　　摸底的结果是：严重资不抵债。

　　据悉，在方案公布之前，已经提前通知了280家债权机构，“尽大部分债权人基本能够接受该方案。”

　　一直以来，在海航团体内部有严格的等级分层，同时高度集权化。一位海航内部人士分析，高度集权化治理导致了资产流向的不透明，每家公司虽是独立实体，但在治理上根本无法保持独立，“一个人的调令就能随便调动旗下所有公司的资金，没有任何防火墙。”

　　在近年的破产重整案中，东北特钢、渤钢团体、重庆力帆、青海盐湖等大型企业通过破产重整制度，优化资产结构，引进增量资源，保障债务偿付，稳定生产经营，成功避免企业关门清算。

　　海航的活动性危机已历时近3年，即使市场上多有猜测，但这一结果仍然出乎了所有人想象。即使是海南省海航团体联合工作组（以下简称联合工作组），在进驻之时或许也未曾料预料到。

　　海航历史上第一次摸清清偿务

　　国内着名破产律师、北京市金杜律师事务所合伙人刘延岭表示：破产重整不等同于破产清算。破产重整的终极目标是通过债务、资产、股权、治理等方面的重组拯救困境企业，给企业机会、让企业重生，实现企业和债权人多方共赢。

　　按照联合工作组风险化解的愿景：重整实施完毕后，海航团体的负债将大幅削减、运营负担明显减轻、经营治理制度进一步优化；随着增量资源的注进、航空运输市场逐渐回热、市场经济环境逐渐向好，海航团体将恢复持续经营能力和盈利能力，继续维持以海航控股为核心的全国第四大航空公司；海航团体体系内上市公司继续维系上市资格，消除对资本市场的潜伏重大震荡，全体中小股东的利益得到保护，未来有看获得更有价值的回报；全体债权人的债权得到妥善安排，避免债务风险传导、蔓延，有效防范金融风险，并且债权人还可以通过抵债获得的股票、信托份额持续享有重整后海航团体发展的红利。

　　在这一系列眼花缭乱的并购中，海航所展现出来的超高技巧已经到了炉火纯青的地步，其为并购所做的股权嵌套结构极为复杂。

　　海航团体方面表示，进进破产重整程序主要是按照法治化、市场化原则解决债权、债务题目，并不会影响其航空主业正常生产运行，重整完成之后航空主业将实现“轻装上阵”，真正做到“聚焦主业、健康发展”。

　　联合工作组自2020年2月29日进驻后的一个重要工作是摸底，花费数月时间对海航团体及旗下2000余家企业的资产、负债、关联往来等逐一核查，理清了整个团体的资产底数、治理结构、股权关系和债权关系。

　　这一系列收购在2016年达到了顶峰，海航最大的几起交易都发生在这一年，包括：100亿美元收购CIT Group的飞机租赁业务，60亿美元收购美国电子产品分销商英迈，65亿美元从黑石团体手中收购约25%希尔顿团体股份成为其最大股东。2017年，海航更成为德意志银行的最大股东。

　　与此同时，3家上市公司还公布了大股东及其关联公司占用资金、未表露担保金额情况。

　　公然资料显示，海航团体旗下参控股航空公司14家，商用机队规模近700架，为中国第四大航空团体。根据民航局2020年发布的《2019年民航行业发展 统计公报》，就2019年运输总周转量来看，占比从高到低依次为南航团体25.2%、中航团体24.6%、东航团体19.5%、海航团体15.6%、其他航空公司15.1%。

　　顾刚在内部信中坦言，“过往的一年，真的很难。我们很多人从来没有想到过，会有一场百年未遇的疫情如此严重的影响我们。但实在很多人不知道，海运费，即便没有这一次疫情，我们也很难再走下往。”

　　据海航团体内部人士称，“在联合工作组进来之前，真的快要崩了。当时联合工作组组长顾刚、副组长任清华进进董事局，也是应股东要求的结果。”

　　此后，海航团体的老股东将彻底出局。