上半年阶段机会，下半年拐点机会。

　　春运消失导致1-2月较2019年客运量下降过半，客座率下降19%，均匀票价下降超30%。

　　元宵节之后国内客流回升超预期，国际货运 空运价格，目前客运量已超过2019年同期，更为重要的是公商务客源明显恢复。

　　二季度是传统淡季，且近期油价明显上升，行业经营压力仍较为明显。

　　根据我们对时刻表的初步统计，2021夏秋航季国内客运航班计划较2019年夏秋航季增长约20%。

　　二季度建议重点关注传统航司布局时机，预计下半年市场对2022年盈利弹性预期将可能变得乐观。

　　国际客班仍受严控，航司积极增投宽体机至国内市场，预计国内客运量将逐步升至较2019年高两位数增长。

　　换季在即，新航季国内客班计划较2019年增长两成。

　　春运消失增加短期业绩压力，维持全年行业亏损猜测。

　　其中，国航在北京两场时刻增长明显，吉祥九元航网品质继续优化。

　　预计3月行业减亏，小航Q1业绩有看超预期。

　　国际：预计进境隔离措施年内难有放开，国际客班恢复将较为有限，明显恢复有待2022年。

　　其中，吉祥航空等小航早周期恢复周转，国际货运 空运价格，且充分享受上海等干线回热，预计Q1业绩有看再超市场预期。

　　2021年展看：国际恢复仍将缓慢，国内关注政策放松

　　节后国内客流回升超预期，预计将升至较2019年两位数增长。

　　2021年航空市场量增价低，盈利恢复将可能慢于市场预期，逆向布局是进步胜率的关键。

　　国内：2021年国内需求将有看迎结构性恢复，同时需承接国际过剩运力，预计座收仍将承压。

　　3月行业客流快速恢复，且进京需求集中开释推升短期票价，预计有看行业性减亏。