京东物流供给链收进的计费模式大体分为KA抽成模式与中小客户的SaaS模式。抽成模式存在边际收益递减，SaaS模式可以拓宽公司边界，具备想象空间。

　　来源：中信建投证券

　　与顺丰做供给链最大的区别在于：顺丰的物流履约更多的为命题式作文，京东物流以商流为基础可以自主命题创造空间。

　　从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周交运行业各板块整体稍有回落。航运板块继上周大幅拉升后，本周有所回落，相较沪深300的逾额收益仍然明显；物流综合板块表现依旧强势。

　　中远海控二季度业绩超过200亿已经是确定性事件。我们继续维持中远海控、海丰国际“买进”评级。

　　高铁：铁路客运量已经同比2019年明显修复，杭州德邦物流 ，客流量恢复有助于京沪高铁业绩迅速修复，叠加票价政策调整，京沪高铁迎来量价齐升局面。

　　航运：欧线运价大幅跳涨，美线运价天花板已经打开

　　供给链治理的核心是需求猜测。京东物流的B2B2C一盘货供给链服务模式本质上是基于京东商城的商流对需求进行有效猜测，从而为客户实现运输网络、库存治理、服务时效等的全面优化。

　　快递物流：京东物流通过港交所上市聆讯，一季度营收达224亿

　　行业综述：

　　运价持续新高，国际货运 空运价格，美线运价天花板已经打开。苏伊士运河拥堵造成的运价涟漪效应，运价上涨在全航线开始蔓延。叠加巴拿马运河枯水期影响，北美航线运价天花板已经打开，目前北美运价已经远远超过2020年9月以后价格。

　　京东物流目前估值在350亿美元，常德物流 ，融资额度在35亿美元。其中软银6亿美金、淡马锡2.2亿美金，老虎基金2亿美金，国调基金1.6亿美金，空运报价 海运价格，黑石1.5亿美金，铭基1亿美金，橡树1亿美金，共计认购份额44%。

　　风险提示：（1）全球经济复苏不达预期（2）疫情恶化风险（3）快递行业价格战愈演愈烈（4）油价大幅反弹

　　投资建议：