报告提到，治理层计划将部分利润进行再投资，捕捉结构性机会，重点领域在贸易服务、在线游戏、短片视频，意味着2021财年经调整盈利增长将限制在22%以内，跨境铁路 国际物流，考虑相关因素后，将2021-22年的盈利猜测削减5%及4%。该行称，由于投资及盈利变现的缓慢，以为近期市场对腾讯的收进猜测或下降，但这不会影响腾讯的游戏长期潜力和微信生态系统变现的空间。

　　腾讯(00700)首季业绩亮眼但因加大投资或令毛利率短期承压遭多家大行下调目标价

　　瑞信称，腾讯(00700)首季的业绩符合预期，并会加大投资推动长期增长。尽管往年基数较高，首季手游收进同比增长19%，胜预期，由于旗舰游戏持续的强劲势头。在线广告业务收进同比增23%，符合预期，沾恩社交媒体的强劲增长；但广告的毛利率逊预期，因广告转向移动网络；受强劲的支付业务驱动，金融科技和贸易服务收进增长47%。

　　里昂：维持腾讯(00700)“买进”评级目标价855港元

　　交银国际表示，腾讯(00700)短期内强劲的新游戏计划，长荣物流 ，及技术投进驱动长期增长，以为其仍处于业务稳健增长的阶段；

　　中泰国际预计，伟仕佳杰(00856)未来3年年均复合增长率约10.3%，渠道+品牌覆盖具竞争上风，带动核心IT分销业务稳健增长；

　　智通提示：

　　里昂称，腾讯(00700)今年首季度的业绩稳定，与预期相符。收进增长25%至1350亿元人民币(下同)；调整后的经营溢利增长20%至430亿元人民币。尽管基数较高，手游收进仍同比增19%，由于《王者荣耀》发布历来最大的更新，及沾恩新游戏例如《天涯明月刀》(Moonlight Blade)手游。此外，金融科技和贸易服务的回升，同比增长47%，沾恩于付款量增加。该行猜测，腾讯收进增长可能在第二季度减速，但应该在季节性强的第三季度反弹，而推出《英雄同盟：激斗峡谷》Wild Rift等新游戏，手机游戏则可能增长约19%。与同行一样，腾讯计划增加2021年的投资。

　　小摩：维持腾讯(00700)“增持”评级目标价750港元

　　交银国际：维持腾讯(00700)“买进”评级目标价801港元

　　安信国际称，天伦燃气(01600)控股股东增持增强市场信心，预计全年经营指标及业绩增长均将维持行业领先水平；

　　交银国际考虑到腾讯(00700)短期内强劲的新游戏计划，及技术投进驱动长期增长，以为仍处于业务稳健增长的阶段。现价对应核心业务(除金融科技及云)2021年市盈率23倍，对应净利润增速20%。报告中称，腾讯首季度收进超市场预期。收进为1354亿元人民币(下同)，同比增25%，调整后EPS为3.42元，同比增21%，对比市场预期1338亿元和3.57元。其中，国际物流，游戏/社交网络/金融科技/广告同比分别增15%/20%/47%/23%。与该行的预期相比，游戏超预期2%，金融科技超5.8%。毛利率/调整后净利润率为46%/24%，同比收缩4个/1个百分点，主要由于虎牙(HUYA.US)收进分成及内收留本钱较高，以及关联公司亏损影响调整后净利润约7%。

　　该行预计，公司今年二季度收进1440亿元，同比增25%，按季增6%，社交/游戏/金融科技和云/广告同比增8%/13%/50%/32%，利润率将在下半年承压，因加大投资策略，例如2B服务、游戏研发，以及短视频变现延迟进程。预计调整后净利润374亿元，同比增24%，净利润率为25.9%，但全年将降至24%。

原标题：智通逐日大行研报丨腾讯(00700)首季业绩亮眼 但因加大投资或令毛利率短期承压 遭多家大行下调目标价

　　瑞信：维持腾讯(00700)“跑赢大市”评级目标价750港元

　　小摩预计，中粮家佳康(01610)2020-22年盈利年均复合增长达17.3%，以为当前估值相当于今年猜测市盈率2.9倍，属于价格错配。

　　野村称，腾讯(00700)首季收进同比升25%至1350亿元人民币，与该行预期一致，游戏、金融科技及云业务收进令人惊喜；

　　里昂将腾讯(00700)今明年经调整净利润猜测下调14%及11%，猜测公司收进增长或于二季度减速，但应在季节性强的三季度反弹；