作者：陶娟

　　这是一个看似由巨量劳动力推进的行业，但上市资产已经被锻塑成类TMT属性的技术密集型企业。

　　极兔新获18亿美元融资，目标冲击日单4000万，顺丰降维切进电商件，京东物流成功上市，让整个快递市场的未来更加扑朔迷离。价格战，或许是下一轮并购整合的前兆。

　　商流的背后是物流，快递行业，是电商巨头的必争之地。

　　此外，快递业这几年的时效和质量改善肉眼可见。不少普通快递件也已能做到两三天投递，且全程可视化可追溯，丢失率大幅下降。

　　2016年，顺丰、圆通、韵达、申通在A股借壳，中通和百世在美股IPO，构筑起4500亿的行业市值，募资超过250亿元。此后，各家产能大扩张，在“仓、运、配”三个环节大幅改善效率，以规模效应和自动化设备压降本钱，同时降低了对人工的依靠，2016-2020年间，四通一达的总资产扩张1000亿元，顺丰扩张670亿元；同时期6家公司业务量之和从200亿件涨至近700亿件，员工总数仅上升1成。

　　每一天，中国有超过2亿个快递包裹在路上奔跑。过往10年，国际物流，快递公司堪称成长型企业的典型代表，但A股快递公司带给投资者的回报并不佳。

　　极兔新获18亿美元融资，目标冲击日单4000万，顺丰降维切进电商件，京东物流成功上市，让整个快递市场的未来更加扑朔迷离。价格战，或许是下一轮并购整合的前兆。

　　来源：新财富（ID:newfortune）

　　根据国家邮政局公布的数据，最近10年，中国快递行业业务量从23亿件增至834亿件，剧增35倍；与此同时，快递行业收进从570亿元涨至8800亿元，涨了15倍（图1、2）。

　　每一天，中国有超过2亿个快递包裹在路上奔跑。而10年前，日均不足1000万。过往10年，快递公司堪称成长型企业的典型代表，但A股快递公司带给投资者的回报并不佳，韵达、圆通、申通等公司市值从最高点下行最高达7成以上，顺丰股价2021年亦遭遇腰斩。

　　这是一个充分资本化的行业，但过往5年给予投资者的回报与其成长并不匹配。

　　80%的市场份额，已向头部的八大玩家集中。顺丰控股（002352）多年来在王卫带领下特立独行，刘强东决意打造的重资产京东物流（02618.HK）成功上市，市值突破2500亿港元，而阿里巴巴（BABA.N/09988.HK）在马云的布局下，已逐渐攒齐四通一达的股权乃至控股权，尽管这把愈磨愈锋利的宝剑，不经意间成了拼多多撕开淘宝包围圈的利器。命运的琴弦无声拨弄，令人讷言。

　　多年来，阿里嫡系百世以总亏损70亿元的代价获得了10%以上市场份额，甘当行业鲶鱼；2018年通达系退出丰巢，加仓菜鸟，与阿里实现交叉持股，并逐渐掠夺7成以上市场份额；2020年，极兔进网，在义乌将快递单价最低下杀至1元之下，阻中断了通达系寡头垄中断的态势。这一年，全国快递均匀单价下降10.6%，为近年来降幅最大的一年，全行业收进因降价减少了超过1000亿元。

　　30%-40%的业务年增速，不中断改善的消费者体验，背后是高强度的固定资产投进、持续降低的人力本钱。2016-2020年间，通达系总资产扩张了1000亿元，而顺丰扩张了670亿元，6家企业业务量从200亿件增至700亿件，员工总数增长仅1成。信息化智能化，已成快递行业的根本特质。

　　从经营的基本面看，快递公司可以说是成长型企业的典型代表了，但A股快递公司带给投资者的回报并不佳。

　　以2016年末借壳上市成功的韵达股份(002120)为例，其股价从2019年8月28日最高的30.55元/股下降到2021年4月19日最低的12.6元/股，降幅高达6成。事实上，国际物流，即使韵达近期价格略有回升，仍低于其借壳后新发行股份上市第一天的收盘价（2016年12月23日，前复权价格为17.81元/股）。

　　这是一个充分竞争的行业，但已逐渐走到寡头垄中断的关键节点。

　　快递从来不是独立的行业，电商巨头的举动对此影响深远。马云组建菜鸟，是为了“全国24小时必达”，备战日单1亿的大时代，让淘宝的物流体验遇上京东，却不料，正是充沛、便宜又快捷的快递产能，让拼多多从农产品成功切进。2020年全网快递增量198亿件中，184亿件来自拼多多，马云苦心孤诣搭建的物流之局，为他人作了嫁衣。浙江反倾销大棒举起，拼多多如何维系低运费环境，令人遐想。

　　百世团体（BEST.N）和极兔速递，一个为阿里嫡系部队，一个由段永平的弟子操刀，与拼多多的义乌突围战关系匪浅，亦是行业最大的两条新鲶鱼。