“航空货运的亏损，不是一个简单规模效应的题目，更多的是一个贸易模式的题目。”2013年，东航团体董事长刘绍勇曾指出，与联邦快递、顺丰等快递公司先有货再找运力不同，航司的货运公司是先有运力再找货，要改变航空货运亏损，必须要通过收缩货运机队应对市场需求变化，重点推进物流板块的转型，发展转型后物流集成商、快递业务等各贸易模块的核心业务。

东航物流的前身，是中国第一家专业从事货邮运输的航空公司——中国货运航空（下称“中货航”）。成立于1998年。当时货运运力是紧俏的，无需跑市场，市场都主动找上门来。因此，从1998年到2004年，货运航空经历了美妙的7年盈利期。然而，从2004年开始，市场陡然剧变，中国货运航空开始进进十年九亏阶段。

实在当时倘若不改，东航物流也危险了。2013年11月，中共十八届三中全会通过《中共中心关于全面深化改革若干重大题目的决定》，推进新一轮国企改革，大规模关停并转央企旗下的僵尸企业。国家给东航物流的时间只有三年，若无法扭亏则被列进僵尸企业进行处理。

在其上市前，21世纪经济报道记者走访了该公司，并与其高管层进行四个小时的深度交流，深进了解其混改经验和贸易模式变迁。“我们的对手不是国内的快递公司，而是联邦快递和UPS等。”东航物流总经理李九鹏向记者表示，该公司正在面向未来布局新的贸易模式，以期赢得疫情后的市场和未来。

2016年国家发改委和国资委推进部分重要领域混合所有制改革试点，拟在电力、石油、自然气、铁路、民航、电信、军工等领域选择7家企业或项目，开展第一批混合所有制改革试点。东航物流抢到了第一个民航领域试点资格。

东航物流总经理李九鹏向记者表示，铁路运输 上海空运，该公司正在面向未来布局新的贸易模式，以期赢得疫情后的市场和未来。

因此，东航物流开始中断臂求生，运力大规模削减超过一半，从20架砍到8架，机队变成只有747和777两种机型，职员也是大幅压减，终于在2014年委曲实现盈利，此后两年也凭借着微薄的盈利，大幅减少负债率，走出僵尸企业的阴影。

两天前的6月9日，东航物流在上海证券交易所敲钟上市，发行价15.77元，上市首日即涨停，报22.71元/股，涨幅达44.01%。6月10日，东航物流开盘涨停，报24.98元/股。

6月11日，东航物流（601156.SH）再次开盘即封在涨停板上，收盘股价27.48元，市值达436亿元。

东航物流的上市，使之成为航空混改第一股。2016年东航物流获批国家首批混改试点企业，也是民航领域第一家混改企业。

时也运也。

据21世纪经济报道记者了解，东航团体实际上早两年已在酝酿东航物流深层次改革举措，一看国家要征求混改试点，团体治理层立即要求东航物流补充调整改革方案，报东航团体审批通过后，迅速上报给国家发改委，前后不到一个月的时间，药物流产后吃什么 ，算是交出混改方案最快的央企，东航物流由此搭上了第一批混改“顺风车”。

混改方案获批后，东航物流迅速行动，进行了业务重组，随后引进战略投资者。

（原标题：五年混改破茧上市：东航物流再出发）

当时，并非中货航一家陷进困境，国货航和南航货运部等一样陷进漫长的亏损泥潭。

实在当时三大航均有意参与试点。缘何东航物流跑快一步？

亏损那么严重，除了外部市场的因素，还有内部原因。受早期市场繁荣的刺激，中货航不中断引进飞机增加运力，最高峰达到20架全货机，其中有五种机型、六种发动机，不同飞机航程行距不同，需要的飞行员不一样，航材备件也不一样，最后导致公司运行本钱非常高，市场需求一旦跟不上，亏损就不可避免了。

但是，东航上下意识到，国际物流，当时航空货运的规模和盈利都太过单薄，要获得大的发展，还需要更深层次的改革。

东航物流正着力发展多式联运和仓储业务。-资料图片

为何会亏损？“供需市场变了。”当年中货航老员工回忆道，运力端除了东航成立的中国货运航空，国航与南航也先后成立中国国际货运航空（下称“国货航”）和南航货运部，四大快递巨头联邦快递、UPS、DHL、TNT也相继进进中国市场，加之随着中国民航的高速发展，客运体系也获得高速发展，可以运货的客机腹舱大量供给市场。与此同时，货源体系却没有同步高速发展，需求真个增长赶不上运力真个供给，于是货运航空的运力供给变得泛滥，各家为了抢夺市场份额，不惜祭出价格战，导致运价一路走低。从2004年到2013年，十年里九年亏损，亏损最多时，中货航的资产负债率超过了130%，严重资不抵债。

因此，2013年东航物流正式组建，中货航，东航的地面运输公司，以及东航快递等公司被整合到一起。由此，东航物流正式进进改革阶段。