展望与投资策略

    　　从一季度社会消费品零售情况来看，虽然疫情造成消费有所下滑，但电商需求仍然保持正增长，海运报价 国际快递，韧性十足（一季度社会消费品零售总额同比-19%，实物商品网上零售额同比+5.9%）。在外围不确定性大的背景下，电商和快递行业的需求确定性值得重点关注。

    　　一季度受疫情影响，主要加盟制快递企业的业务量增长趋缓，同时从3月中下旬开始面对较大的价格战压力，盈利能力受到压制。在此背景下，主要快递企业一季报表现较弱。不过，新邦物流公司 ，利空出尽，预计随着疫情影响的逐步降低、持续价格战导致落后公司经营承压、以及行业整合加速的可能性，行业龙头业绩将从二季度开始好转，并继续与竞争者拉开差距。

    　　因此，网上购物流程 ，二季度随着经营恢复正常，快递公司业绩相对一季度将明显反弹，这将是长期投资者的布局良机。推荐战略稳定、成本管控和网络管理优势明显、第一梯队地位稳固的韵达股份；推荐品牌与高品质服务壁垒明显的顺丰控股；关注电商快递唯一拥有自有机队、经营改善明显的圆通速递和阿里入股后整合、创新空间巨大的申通快递。

    　　风险提示

    　　电商需求低于预期

    　　快递行业价格战超预期

    　　资本开支超预期

    　　人力、运输等要素成本上涨超预期

    　　快递末端网点稳定性风险