海运费，7月M2增速高位回落，当月贷款增速下行，派生存款增速随之放缓。7月M1增速创逾两年来新高，表明伴随经济复苏进程，各类市场主体经营活动趋于活跃。7月社融同比保持多增，主要是由于投向实体经济的人民币贷款同比多增，以及表外融资大幅少减。/pp text-indent: 2em; text-align: justify;">信贷结构有所优化

在王青看来，7月人民币贷款环比季节性少增，同比则为年内首度少增，“总量适度”政策影响初现。不过，剔除非银贷款后，7月人民币贷款同比仍为多增，显示信贷对实体经济的支持力度并没有明显减弱。

M2环比增速回落

“总体看，货币增速回调、信贷期限结构调整、社融增量放缓，既与趋势性因素有关，也说明了货币政策精准导向逐渐发力，这不仅有利于精准纾困实体经济，也有利于防范化解金融风险。下阶段，货币政策的重心将从总量调控转向结构优化，更大程度发挥结构性货币政策工具的作用。”温彬说。（记者 姚进）

对于下一步货币政策走向，周茂华以为，下半年稳健的货币政策更加灵活适度、精准导向，落实已出台的相关支持政策，运用多种工具保持活动性公道充裕，引导金融机构精准支持实体经济薄弱环节，降低实体经济综合融资本钱，开释微观主体活力。

“从结构看，本月信贷增长低于预期，但结构有所优化，信贷少增部分主要由短期贷款和票据融资的少增贡献，中长期贷款整体不差。”温彬分析以为，具体看，企业部分新增人民币贷款2645亿元，基本与往年同期持平，但比上月少增6633亿元，主要原因是短期贷款比上月减少2421亿元，相当于少增6472亿元。短期贷款减少主要由于近期加大了资金违规使用的监管力度，严控经营性、消费性短期贷款进进楼市。而企业中长期贷款新增5968亿元，虽较上月少增，但比往年同期多增2290亿元，加大对制造业、中小微企业中长期信贷支持力度的政策导向发挥了积极效果。

“M2增速回落体现了货币政策回稳。”交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟以为，M2增速环比下降，主要原因在于：一是货币政策切回“稳健”适度模式，活动性调控更夸大灵活适度、精准导向，同时留意把握好节奏、优化结构；二是信贷增量低于预期，信贷增速由13.2%回落到13.0%；三是固然6月、7月债券发行减少为特别国债发行腾出市场空间，但实际市场债券到期量也较大，由此推测金融机构购债渠道的信用创造可能低于预期，这与社融中政府债券环比下降可以相互印证。