截至2020年3月末，白云机场总负债93.53亿元。而在疫情影响下，短期风险和不确定性有所进步。从发展空间来看，白云机场具有覆盖东南亚、连接欧美澳、辐射国内各主要城市的自然网络上风，发展潜力尚未完全挖掘，较高的资产负债率不应该成为白云机场发展的瓶颈。

　　从国内第一大机场北京首都机场来看，2019年，受益于免税经营新合约的履行以及旅客均匀购买力提升，北京首都机场来自免税经营业务的收进有了明显增长。同时，由于挖掘贸易经营的潜力，北京首都机场全年非航空性业务收进67.22亿元，较上一年度增长12.9%，占收进比例首次突破60%。

　　目前，白云机场资金上仍存在一定压力。截至2019年末，白云机场货币资金余额较上期末减少46.10%，主要是回还25.7亿元贷款所致；而2019年在建工程则增加了406.44%之多，主要是北区远机位停机位扩建工程、物流综合服务大楼、航空物流综合信息平台项目、西南站坪等在建项目增加所致。

　　另一方面，白云机场是我国门户复合型关键机场和中国南方地区重要的出进境关口，面临严重的疫情防控形势。疫情发生后，白云机场一直坚守在防控工作的第一线，各项防疫措施的实施导致营业本钱将有所增加。同时，维持正常业务运营的人工本钱、直接本钱、劳务费、维修费、水电费和其他运行本钱呈现刚性特征。

　　在本次非公然发行股票方案中，白云机场拟向控股股东广东省机场团体非公然发行A股股票不超过2.94亿股，召募资金总额不超过32亿元，扣除发行费用后全部用于补充活动资金。广东省机场团体拟以现金方式一次性全额认购。

　　第三，在赋予上市公司对白云机场三期扩建工程投资项目选择权方面，由于白云机场三期扩建工程投资规模大，建设周期长，若由上市公司承担主要建设责任将严重拖累未来经营业绩，广东省机场团体明确将作为项目法人承担三期扩建工程的建设责任。同时，广东省机场团体还支持上市公司根据发展战略和经营治理需要，选择三期扩建工程中合适的投资项目，从而增强上市公司长期发展潜力和盈利能力。此外，机场团体还支持上市公司履行必要程序后，经营三期扩建项目的贸易相关业务（含免税、广告业务等）。

　　优化资本结构  降低资产负债率

　　从现金流来看，基于当前疫情发展态势，预计白云机场在短期内仍将处于现金持续净流出的状态，账面资金将快速消耗，假如不开展融资填补资金缺口，可能引发短期活动性危机。同时，上市公司因T2航站楼项目建设投进，账面积累了42亿元应付工程款，远超货币资金余额，项目工程款的逐步到期进一步加剧了上市公司的偿债压力和财务风险。

　　挖掘T2免税潜力  非航业务可期

　　如今距疫情爆发已接近半年，国内疫情再出现反复，国际疫情形势仍然严重，各国对跨国航空管制未见放松迹象，国际国内的航旅需求都面临着较大不确定性，白云机场短期内面临极大经营压力。

　　由于客源结构、国际客流量、经营场地、免税业务种类等原因，白云机场免税业务收进贡献与北京首都机场、上海机场相比存在一定差距。

　　在因疫情导致业绩面临短暂下滑的压力下，本次32亿元资金的一次性注进，将帮助白云机场顺利度过疫情难关，还将落实T2航站楼资本金到位，为白云机场未来发展储备稳定资金，降低资产负债率，助力公司挖掘免税业务潜力，持续优化收进结构。32亿元资金的顺利“输血”后，白云机场还将享受控股股东“诚意满满”的三项支持计划。

　　如今，白云机场战“疫”已经显示出较强的韧性。未来随着全球新冠肺炎疫情的好转，白云机场将借助更健康的资金结构和控股股东的持续让利，依托航空业务及延伸服务业务双轮驱动，提升盈利能力和市场竞争力。

　　目前，白云机场的航空延展服务业务收进在总收进中的占比不足20%、旅客均匀消费单价约为100元，而前述两大机场旅客均匀消费单价均超过300元。

　　第二，在进步分红比例方面，若本次定增方案得以实施，则2021年至2023年三年期间，在上市公司满足现金分红条件的条件下，公司每年以现金形式分配的利润不少于当年实现的可分配利润的40%。

　　2017年末、2018年末和2019年末，白云机场资产负债率分别为32.95%、41.84%和34.14%，均高于同行业A股可比公司均匀水平。

　　本次非公然发行股票召募资金，也将为T2航站的建设升级做好预备，激发航空业务与免税、有税、广告业务等延伸服务业务的增长潜力。

　　值得一提是，广东省机场团体作为白云机场控股股东，近日发布了三项支持性计划，包括减免租金、进步分红比例、赋予上市公司对白云机场三期扩建工程投资项目的选择权，多角度、全方位地维护上市公司和中小股东利益。

　　未来，随着全球新冠肺炎疫情的好转，白云机场将利用本次募资，缓解短期活动性压力，为公司未来发展储备稳定资金，夯实发展基础。

　　一方面，白云机场严格按照民航局相关部署控制航线航班数目。在“五个一”（一航司至任一国家保存一条航线，一周不超过一班）政策下，白云机场航班起降架次、旅客吞吐量、货邮吞吐量均中断崖式下跌，第一季度分别同比下降39.58%、53.78%、17.34%。航班与客流量的减少，都对白云机场航空业务以及免税、有税、广告等延伸服务业务形成较大冲击，导致收进锐减，资金缺口加大。