9月17日，“千亿玩家”中通快递正式回回港股二次上市，最高定价为268港元，预计融资金额达120亿港元，全球著名的投行高盛将为中通快递的独家保荐人。

　　一开始，中通采用申通的加盟模式抢占市场，但单纯的模仿并不能收获成功。在成立三年后，中通开始创新性的尝试“半直营化”，将配送链条中起决定因素的分拣中心“直营化”。

　　万亿级别的赛道可以孕育出千亿级别的龙头玩家。截至目前，中国快递业已经产生了顺丰和中通两家市值突破千亿元的公司。

　　在五家快递公司中，中通快递的盈利能力是最强的，其2019年的净利润几乎是其他三家加盟制快递公司的总和还要多，在目前的中通快递身上，似乎看到了人们所说的规模上风。

　　2019年，中国快递市场规模达7497.8亿元，大兴物流 ，且未来五年仍将保持20%的行业增速，预计到2021年中国快递行业的市场规模将正式突破万亿大关。

　　通过以规模化压低单票本钱，换取更大市场份额的路径，快递行业也经历了数轮龙头转换。

　　最近五年，第一梯队的五家快递公司的利润率开始出现分化，中通快递、顺丰快递和韵达股份(002120,股吧)的净利润保持稳增长，而其他两家公司的净利润则出现波动。

　　一家快递企业的价值，既要看行业的进程，也要看自身的努力。

　　如此来看，当下是中通快递的全盛时期，也是其赴港二次上市的最佳时机。

　　01 后起之秀

　　据悉，中通快递将以同股不同权的方式上市，成为继小米、阿里巴巴、美团、京东后，国际货运 空运价格，港股第五家同股不同权的公司。

　　市场先行者固然能抢先筑起护城河，但行业追随者却也可以充分鉴戒先行者的经验，在此基础上加以改良，占到后发上风的便宜。

　　与竞争对手相比，中通快递的营收统计口径是最公道的，由于在整个配送链条中，快递公司实际只起到中转作用，最后到用户手中的配送则是由加盟方完成的。

　　在“三通一达”之中，成立于2002年的中通只是后起之秀，当时的“老大哥”申通已经成立了接近十年。

　　凭借成熟的加盟机制，申通快速做到了行业第一，伴随着电商行业早期的兴起，申通迎来自身发展的“黄金十年”。

　　02 申通之鉴

　　由于统计口径的不一致，所以快递企业间的营收对比就显得毫无意义。那么怎么分析才更能说明公司的运营效率呢？

　　从市场规模来看，中通快递是尽对的行业领军者，今年上半年其完成订单69.7亿票，市场占有率首次突破20%，领先于其他竞争对手。

　　招股文件显示，中通快递董事长赖梅松共持有公司合计27.3%的股份，但却拥有高达78.4%的投票权，而第二大股东阿里巴巴固然持有公司8.7%的股权，总投票权却仅为2.65%。

　　申通快递成立于1993年，是中国最早成立的民营快递公司之一，其创立时间足足比如今的龙头中通快递早了9年。

　　可以通过观察终极的净利润，达成分析目标。

　　中通快递并非中国快递业的第一个老大。2014年之前，这个位置属于申通快递，但如今其市场份额已经跌至市场第五，在“三通一达”中垫底。

　　但即使中通快递看上往如此的美，我们也依然无法忽略掉其背后暗躲的隐忧。

　　快递行业是公认的具有万亿市场空间的赛道。

　　很多投资者质疑，中通快递的营收金额不如竞争对手，其背后原因是，由于他们的统计口径并不一致。

　　数据是最客观的证据，在2011年中通快递的市场份额仅为7.6%；但到2015年，这一数据几乎翻倍，达到14.3%；今年上半年，中通快递的市场份额更是首次超过20%。

　　在过往的十年里，凭借电商东风与国内的劳动力红利，中国快递企业开启了令人瞩目的腾飞之路。

　　具体而言，顺丰是自营模式，营收包含整个配送链条中的所有费用；申通、圆通、韵达固然是加盟模式，但他们的统计中又包括了派送费，但实际上这部分费用与快递公司无关，物流方案设计 ，是由消费者直接支付给派送员的。

　　从终极结果来看，中通快递的这种“终端加盟+分拣直营”的模式，让其既保持了加盟制的快速增长，又兼具了直营模式下的高配送效率。