作者：徐志波

　　中国的快递市场几年前就已经从春秋时代进入战国时代。

　　很快，战国时代也要结束了，一统天下之前最残酷的终极大PK正在拉开序幕。

　　A股的顺丰，韵达，申通，圆通，美股港股上市的中通，哪一个将成为最终的王者？

　　顺丰是今年的牛股之一。

　　除非你对顺丰的未来有足够的信心，否则你肯定是不敢现在高价买入的。

　　也许你更想做的是抄底其他还在底部的快递公司。

　　例如韵达股份，跌个不停，可以抄底了吗？

　　在进一步讨论中国快递市场的终局之前，我们先从美国市场借鉴一些经验。

　　美国UPS以陆路快递为主，毛利率，净利率和市值都远超航空快递第一的联邦快递Fedex，为什么？

　　因为虽然航空快递面向高端客户，但是航空本身的高成本劣势，造成利润率不高。

　　而UPS虽然以屌丝的陆路快递为主，但是陆路运输成本更低，反而利润率更高。

　　以FedEx为例，地面分部17%的营业利润率强于快递分部5%的营业利润率。

　　随着传统商务件增速放缓和电商件崛起，FedEx也在积极加码陆运业务。

　　2001-2015年，FedEx的航空件数量几乎没变，总包裹量增长驱动力主要来源于陆运件量的高速增长。

　　Fedex陆运包裹量占比从32%大幅提升到70%。

　　2003年UPS国内航空隔包裹业务量赶超FedEx。

　　其实目前Fedex和UPS的业务结构已经趋同，而UPS的航空快递业务量甚至已经超过Fedex，而陆运业务量仍然远超Fedex。

　　联邦快递目前市值700亿美元。

　　UPS目前市值1500亿美元，是Fedex市值的一倍多。

　　如果依照美国的现状倒推中国的快递市场，那么低成本的中通快递反而最终可以反超高成本的顺丰快递。

　　那么中国快递市场的终局真的会是这样吗？

　　这就不一定了。

　　因为中国快递市场有一个最大的变数。

　　互联网金主爸爸太多，京东，拼多多，都自己搞快递，而阿里巴巴，则通过资本控制的方式，让通达系几家内斗不休，市场份额难以迅速集中。

　　如同美国的联邦快递从航空往陆地进军一样，顺丰正在电商包裹等领域猛烈进攻。

　　而中通则如同美国的UPS从陆地进军航空一样，娄底物流 ，一方面要巩固电商包裹领域这个大本营，另外一方面要往航空快递等领域进攻。

　　美国Fedex和UPS分别跨界杀入对方市场，目前快递业务趋同。

　　那么理论上，现在顺丰和中通分别跨界杀入对方市场，以后业务结构趋同也是合理的。

　　所以，顺丰和中通，谁能成为中国快递市场的老大，还不好下判断。

　　那我们具体来分析一下。

　　1.快递

　　中通成立于2002年，国际物流，是通达系中最年轻的成员。

　　那为什么中通能够最后入场，现在却成为通达系的老大呢？

　　因为中通最早明白了陆运快递的本质，中转直营化是关键。

　　2005年中通率先运营省际班车，开“中转直营化”先河。

　　中通的揽件、派送由加盟商承担，在分拣、干线运输环节搞直营，完美融合加盟、直营两模式的优点。

　　从营业结构看，中通几乎就是“专门收中转费公司”。

　　2019年中通业务量达121亿单，中转费收入74.7亿，占到快递业务收入的83.5%。

　　每单中转费收入1.4元，远高于通达系其它成员。