从国际市场上偏好高风险船东的2019年业绩来看，四季度的盈利带来全年的净利润转正；那么，眼望上半年的红火市场，2020年油运企业的业绩更加可期。

　　国际油运：一季盈全年

　　在新冠肺炎疫情肆虐的当下，航运业几乎“倾覆”，独有油运“高歌”。油运“一枝独秀”并非只缘于当前油价大跌的背景，回望2019年，超大型油轮（VLCC）四季度现货市场租金也曾突破30万美元/日。

　　2019年，布伦特原油平均价格为64.19美元/桶，全球原油海运贸易量为19.95亿吨，同比降0.95%；成品油为10.24亿吨，同比跌4.55%。尽管全年运输需求下跌，下半年，因加装脱硫塔运力短期退出运营现象仍延续，又新增低硫油储存与增产低硫油的原油运输需求，促使运价从三季度开始回升。正在此时，催化剂来了，9月下旬，美国对中远海运集团两家子公司的制裁导致市场运力紧缺，加之伊朗国家油运38艘VLCC本已受制裁，骤然的变化致运价在四季度飙升。

　　没错，只四季度即带来偏好高风险的船东全年的盈利；眼望上半年的红火市场，2020年油运企业业绩更加可期。

　　专注型船东扭亏转盈

　　2019年，受益于四季度的市场热旺，专注于大型原油轮运营的Euronav和DHT均扭亏为盈。显然，偏好高风险让它们受益于市场的突然走强（见表1）。

　　四季度，Euronav这家于2017年底并入Gener8 Maritime的船东，实现营业收入3.55亿美元（2018年同期为2.36亿美元）；净利润1.61亿美元（2018年同期仅为25.7万美元），较其全年总值高出0.39亿美元。

　　截至2019年底，Euronav控制42艘VLCC和27艘苏伊士型油轮。2019年，Euronav旗下通过TI联营池在现货市场运营的VLCC平均租金为3.59万美元/日（四季度为6.17万美元/日）；在现货市场运营的苏伊士型油轮平均租金为2.6万美元/日（四季度为4.18万美元/日）。

　　在VLCC的资产运作上，2019年，Euronav与太平石化金融租赁签署3艘2008年建造VLCC的售后租赁协议，售出价格为1.26亿美元；售后单艘光租租金为20681美元/日，租期为3年。

　　在应对国际海事组织（IMO）2020限硫令上，Euronav是以低价储存低硫油为主要策略的船东，也在布局脱硫塔船舶。在现时油价大跌背景下，Euronav表示或会增加低硫油库存。

　　2020年一季度，Euronav购入韩国船企的4艘在建VLCC（加装脱硫塔），总价值为3.74亿美元。

　　偏好现货市场的DHT也受益四季度。四季度，这家2017年3月整合BW集团VLCC船队的船东，实现营业收入1.92亿美元（2018年同期为0.85亿美元）；净利润0.76亿美元（2018年同期为-0.09亿美元）。

　　截至2019年底，DHT控制27艘VLCC（12艘加装脱硫塔，另有6艘因强劲市场行情而推迟加装脱硫塔）。2019年，DHT旗下在现货市场运营的VLCC平均租金为3.64万美元/日，其中四季度为5.92万美元/日。

　　不过，在2019年四季度以来VLCC市场火热的背景下，由苏包文刚领导的BW集团连续减持DHT股份。2019年11月，BW集团通过出售1468万股DHT股份，获取1.01亿美元。2020年3月下旬，BW集团表示将于6月30日前再出售3350万股中的730万股。在减持油运资产时，BW集团持续增持气体运输领域资产。

　　多方布局业主表现分化

　　2019年，国际市场上两大在多种油轮细分领域布局的船东——Frontline与Intl Seaways，表现却各不相同。显然，不断寻求发展的企业业绩更优异（见表2）。

　　偏好高风险的Frontline，四季度业绩陡增使其2019年大幅盈利。四季度，这家由挪威船王John Fredriksen领导的企业，实现营业收入3.38亿美元（2018年同期为1.79亿美元）；净利润1.09亿美元（2018年同期为0.26亿美元）。

　　截至2019年底，Frontline共运营71艘油轮，包括23艘VLCC、28艘苏伊士型油轮以及20艘阿芙拉型/LR2型油轮。2019年，Frontline旗下VLCC平均租金为3.59万美元/日（四季度为5.8万美元/日）；苏伊士型油轮平均租金为2.58万美元/日（四季度为3.82万美元/日）；阿芙拉型/LR2型油轮平均租金为2.2万美元/日（四季度为2.98万美元/日）。

　　在应对IMO2020限硫令方面，Frontline一方面提前布局脱硫塔生产企业Feen Marine Scrubbers与投资脱硫塔；另一方面则联合大宗商品贸易商Trafigura，组建合资企业进军船舶燃料市场。