扣非净利润为负，并不是致命的，关键是近四年公司的经营现金流净额持续为负，2017年到2020年前三季度，苏宁易购经营现金流分别为-66.05亿、-138.74亿、-178.65亿和-24.29亿。

2月28日，苏宁易购发布公告称，控股股东张近东及关联方，以148亿的价格向深圳国资转让23%股份，物流术语 ，平顶山物流 ，其中，鲲鹏资本获得15%股权，深国际获得8%股权！

1、148亿出售后，现金流题目依旧存在！

另外，近7年，苏宁易购通过出售资产来做净利润，扭亏为盈，跨境铁路 国际物流，除了出售阿里巴巴股权获得142亿真实投资收益，还有多次资产出售，涉及左右倒右手，关联出售做利润！

2020年9月末，苏宁易购货币资金308.37亿，短期借款280.97亿，一年内到期的非活动负债46.16亿，短期有息负债327.13亿，考虑到超过一半的货币资金是受限的，公司的现金流缺口较大，偿债压力较大！

2、苏宁易购业绩低迷，现金流较紧！

自2014年来，苏宁易购已经连续7年扣非净利润为负，2014年到2020年前三季度，扣非净利润分别为-12.52亿、-14.65亿、-11.08亿、-0.88亿、-3.59亿、-57.1亿和-10.09亿。

2020年下半年，在债券市场，苏宁易购的债券已经开始出现大幅下跌！固然，公司进行过一些自救，比如10亿回购，但公司债券价格还是萎靡下跌！

苏宁电器团体是张近东的基本盘，若不是现金流题目较严重，张近东也不至于出售上市公司苏宁易购的股权来筹集资金。

3、苏宁电器千亿债务压顶，148亿也难解渴！

固然其他电商企业亚马逊和京东此前的盈利数据也不好看，但是它们的经营现金流净额一直是为正的，盈利数据不佳，是由于在持续加大投进！

2012年，苏宁跟京东大战一场，也标志着苏宁开始向电商转型，只是转型这么多年，扣非净利润持续亏损，现金流已经陷进困境！

但是，148亿，对于千亿短期有息债务压顶的苏宁电器，并不能解决现金流缺口和债务题目！

在苏宁体系现金流紧张的局面下，借新还旧这条路已经很难走了，更多的要靠出售资产。只是在资产价格低迷的情况下，跨境铁路 国际物流，被动打折出售资产，现金流是可以缓解，负债率反而可能还会上升！

自2014年以来，苏宁开始大量买买买，收购pptv、天天快递等，到2019年，还在耗巨资收购万达百货和家乐福中国80%股权，于此同时，苏宁还大力扩张贸易地产。

近日，苏宁内部员工对外透露，购买的内部理财产品未能定期兑付！148亿出售苏宁易购股权，并没有全面止渴！

2020年，苏宁系频频被传债务题目，资金链紧张，经过一系列自救后，还是没有多少起色，终极开始甩卖核心资产——苏宁易购的股权。从买买买到卖卖卖，苏宁能否全身而退呢？现金流题目能否解决呢？

张近东及关联方148亿出售苏宁易购股权，有很大的积极作用，一方面，能部分纾解苏宁电器团体的现金流困境，另一方面通过给苏宁易购带来国资股东，增强了融资信用。

相比于上市公司苏宁易购，其股东苏宁电器团体的债务题目和现金流题目更严重，148亿难以解渴千亿短期有息债务！

苏宁的激进扩张，跟海航有点相似，都是膨胀举债做大规模，并购的项目现金流多不佳，当团体的现金流撑不住时，就只有割肉出售资产。

股权转让后，苏宁易购出现无实控人的局面，张近东及关联方持股21.83%，深圳国资共持股23%，淘宝中国持股19.99%。三家持股比例相近，表面上，深国资的两家子公司不是一致行动人，目前，张近东依然在实际控制苏宁易购。

苏宁电器团体是苏宁体系内的核心持股平台，涵盖了苏宁的零售、地产和物流等业务，另一持股平台苏宁控股，持有的是体育、文创、金控和投资等非核心业务！

苏宁的现金流题目依旧持续，资产还会不中断面临出售！

2020年9月末，苏宁电器货币资金447.56亿，短期借款497.34亿，一年内到期的非活动负债539.99亿，短期有息负债共1037.33亿，货币资金远远不能覆盖短期有息负债。